春季需求依然值得期待。“采暖季”钢厂环保限产要执行到3月15日或3月下旬，但与此对应，传统上，春季终端建筑用钢需求会在3月初开始复苏，这一时间窗口的错配，会造成3月上中旬钢材供不应求的预期，这也是贸易商看好后市、积极冬储的一个主要原因。上述数据中提到钢材库存上涨的情况，回顾2017年，钢材库存最终快速去化，是由于打击“地条钢”，导致4月份后钢材供求存在明显缺口。而今年虽然有近一个 月的钢厂限产，需求复苏的错配期，但目前的库存积累水平理论上足可以弥补供求缺口。随后钢厂复产将带动供应明显回升，因此，在此预期下，接地紫铜排价格上方依然面临 巨大压力。去产能优化竞争环境在国家大力去产能的同 时，钢铁行业形成新的供需格局；钢材价格一路上涨，带动钢铁行业2017年全年盈利能力增强。对地处湖南的华菱钢铁来说，去产能将有助于净化市场的竞争环 境。又因公司不在限产和环境敏感区域，相对的产能竞争优势就更为突出。钢材销售存在销售半径，公司主要产品以销售半径较大的板材为主，用于本地销售的螺纹 钢产能不大。相对产能优势将有助于公司扩大销售半径，进一步提升竞争优势。同时，地产投资在2017年末已出现明显回落，今年这种趋势仍将延续。伴随金融去杠杆，利率维持高位，多地购房贷款利率上调，因 此，2018年商品房销售端不容乐观。而基建受到监管政策压制，也将有明显的走弱，尤其是政策对地方违规融资的检查严格，PPP项目库存面临清理整顿，基 建投资将受到进一步打击。因此，地产基建投资的走弱也将拖累建筑用钢需求。结合上述情况，预估至3月末，整体库存大概率增至与去年相当的偏高水平。虽然有年后终端需求恢复之初叠加限产，库存有阶段性加速下降预期，支撑钢价和利润反弹，但3月下旬之后将面临复产压力，因此当前的库存压力更值得警惕。此外，接地紫铜排终端投资增速放缓的长期风险，也不容忽视。

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