近期4-4-4锡青铜套产量为近年来新低，但表观需求也是近年新低，导致库存去化不畅，库存处于同期高点，供需双弱的格局非常明显。往年同期进入淡季表需开始下滑，但今年受疫情影响，如果延后的需求有所释放，淡季需求的也将表现出相对的韧性，类似去年11-12月份需求出现“淡季不淡”情况，那么钢价仍然有一定支撑。反之，如果需求始终低迷及没有出现改善，那么钢厂亏损的情况下继续减产或使得负反馈持续。

我们更倾向于6月份以后可能有一定程度的改善，4-4-4锡青铜套操作上持续去库存化，快进快出，通过终端渠道去消化库存，弱化流通市场销售，减少亏损。从当前各个地区和贸易商反馈的情况来看，后续基建项目并不缺，但是资金到位情况差，一些资金情况略好的项目（基本以铁路和医院、防疫相关设施），施工高峰期已过，预计基建再次有大面积回升需要以年中专项债、地方债等资金到位后才能陆续开展为前提。

地产方面，山东楼市略显冷淡 ，地产商和购房者当前都偏谨慎的情况下，预计政策落地成果显现需要更长的时间，认为短期内不会看到有效提升。尽管各地出台了房地产放松的政策，但是实际性的效果可能是有限的。今年前期因疫情影响，下游需求对比去年萎缩约30-40%，主要体现在钢材销量上。需求方面，近期下游中小制造业复工情况差，需求也并未完全复苏，近期各地仓库多数处于爆仓状态。供应方面，区别于往年的环保限产，今年多数钢厂供应相对稳定。因此就供需关系来看，4-4-4锡青铜套价格很难有走强的可能。